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食品饮料:2022年坎坷收官,2023年乐观展望

发布时间:2023/11/8

1、核心观点:消费短期弱复苏,中长期成长确定性强

12月26日-12月30日,食品饮料指数跌幅为0.8%,一级子行业排名第27,跑输沪深300约1.9pct,子行业中保健品( 3.8%)、零食( 3.2%)、烘焙食品( 3.0%)表现相对领先。前期板块涨幅较多,本周有所回调。2022年食品饮料板块全年跌幅约15%,一级子行业排名第13,跑赢沪深300约6.5pct。2022年食品饮料受到疫情扰动负面影响较大,在疫情防控政策优化的背景下,市场对于2023年消费回暖预期较高。当前消费短期呈现“弱复苏”状态。多数消费者居家,疫情避险情绪浓厚,消费场景仍然受到限制,短期企业回款与动销仍有压力。预期春节期间感染峰值回落,叠加返乡人数可能增多,食饮动销可能出现回暖局面。中长期展望消费复苏确定性较强。疫后消费复苏应分两步:首先消费场景放开,再看经济上行消费力提升。前者以销量恢复为主,后者是消费升级的前提。当前卫健委已把新冠病毒纳入“乙类乙管”,消费场景限制解除后利于行业恢复。考虑渠道库存调节以及业绩兑现节奏,白酒复苏前期应先布局确定性品种(高端白酒与地产酒龙头),待消费力回升再布局弹性品种(次高端白酒)。大众品按照疫后消费复苏逻辑,自上而下可按两条线布局:一是疫后餐饮大概率修复,可布局餐饮链条相关品种,除白酒外,啤酒、调味品、餐饮供应链行业公司均有望实现反弹;二是疫后客流量恢复,连锁开店模式公司均会受益。

2、推荐组合:贵州茅台、山西汾酒、中炬高新、嘉必优

(1)贵州茅台:2022年业绩预告符合预期,公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽,未来将深化改革进程,公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。(2)山西汾酒:全年营销工作以稳为主,回款顺畅,库存低位,预计下半年营收环比提速,全年目标不变。(3)中炬高新:公司在疫情背景下调整渠道秩序,一方面保证渠道合理库存;另一方面持续进行渠道精耕,预计2023年外部环境转暖后大概率实现双位数增长,股权结构改善后将对股价起到催化作用,目前具有较高布局性价比。(4)嘉必优:四季度积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展,展望后续国际市场开发确定性高,化妆品市场可能取得突破,合成生物学相应产品有望量产,持续看好。

3、市场表现:食品饮料跑输大盘

12月26日-12月30日,食品饮料指数跌幅为0.8%,一级子行业排名第27,跑输沪深300约1.9pct,子行业中保健品( 3.8%)、零食( 3.2%)、烘焙食品( 3.0%)表现相对领先。个股方面,*ST麦趣、桂发祥、黑芝麻涨幅领先;得利斯、水井坊、莫高股份跌幅居前。

风险提示:经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。

本文源自券商研报精选